O mercado de fusões e aquisições, conhecido como M&A, registrou um avanço de 16% nos valores movimentados durante os primeiros nove meses do ano, conforme dados de um estudo elaborado pela KPMG. Ao todo, o montante alcançou R$ 254 bilhões até setembro. No entanto, o volume total de transações caminhou na contramão: foram 871 operações concretizadas, o que representa uma retração de quase 40% em comparação ao mesmo período de 2025.

O impacto do custo de capital nas estratégias corporativas

Historicamente utilizada como ferramenta de expansão e ganho de competitividade, a pauta atual das negociações mudou de figura devido aos custos elevados do capital. Em vez de focarem exclusivamente no crescimento para novos mercados, as companhias agora recorrem a essas transações como uma forma de reorganização e recomposição financeira para aliviar o endividamento.

Cenário macroeconômico e os juros prolongados

Diante da deterioração das expectativas inflacionárias e da atividade econômica, o Banco Central interrompeu o ciclo de cortes na taxa Selic. Analistas financeiros já projetam que a taxa básica de juros poderá permanecer no patamar de 13,75% ao ano até o final de 2027 ou até mesmo além, pressionando ainda mais as empresas endividadas a buscarem liquidez.

O reflexo no perfil das transações

Especialistas apontam que a persistência desse cenário econômico mais restritivo tende a acelerar processos de desinvestimento e reestruturação corporativa no país. O ambiente cria oportunidades tanto para compradores capitalizados quanto para negócios envolvendo ativos em situação de estresse financeiro.

“Caso o cenário de juros altos persista, é provável que mais oportunidades apareçam em vendas de ativos ‘estressados’ ou no contexto de operações guiadas pela necessidade da venda”, afirma José Senedesi, sócio da área de Corporativo e M&A do Madrona Advogados.

“Tem se desenhado um cenário bastante favorável aos compradores que tiverem disponibilidade de caixa e às operações de combinação de negócios que, mesmo que não envolvam pagamentos imediatos, podem formar empresas com balanços mais saudáveis.”

“Se o ciclo de juros altos se prolongar, essa tendência [de reorganização dos negócios] deve se intensificar, também em decorrência de operações motivadas pelo vendedor, envolvendo empresas em reestruturação ou recuperação judicial“, pondera Cristiano Roveda, sócio-fundador do escritório Roveda & Marcelino.

“Se ficarmos com juros altos e ainda houver mais desvalorização do câmbio, os compradores estrangeiros podem ganhar ainda mais espaço, mas por outro lado os brasileiros devem se retrair ainda mais e comprar menos”, indica André Levy, sócio e COO da RGS Partners.

“O câmbio acrescenta um fator relevante. A desvalorização do real torna os ativos brasileiros mais baratos, o que favorece o investidor estrangeiro. […] Em suma, o momento é de oportunidade para quem tem capital e de disciplina para quem precisa vender”, conclui Cristiano Roveda.

“Nesse ambiente, podemos também observar um aumento de operações envolvendo ativos ou participações de empresas em recuperação judicial ou extrajudicial, que podem recorrer à venda de negócios como parte de seus processos de reestruturação”, explica Daniel Alves, sócio da área de M&A do Candido Martins Cukier.

“Ainda assim, devemos continuar vendo operações de valores expressivos, sem necessariamente uma recuperação no número total de transações. As operações de menor porte, especialmente aquelas mais dependentes de financiamento, tendem a enfrentar maiores dificuldades nesse ambiente.”

“Ao mesmo tempo, o crédito caro limita as aquisições financiadas e pressiona os valuations. Por isso, deve crescer o uso de estruturas que aproximam as expectativas de preço, como earn-outs, pagamentos diferidos, aquisições de participações minoritárias e joint ventures“, pontua o advogado Cristiano Roveda.

Com a combinação de crédito restrito, volatilidade cambial e cautela na ponta vendedora, o mercado segue em busca de um ponto de equilíbrio para que a atividade de fusões e aquisições retome um ritmo mais abrangente nos próximos anos.